泛消费类行业的中国市场

二、中国泛消费类行业

中国资本市场主要的泛消费类行业主要包括食品 、饮料
、日用品、服装 、传媒
、金融、旅游等
。以下是主要泛消费细分行业的基本情况：

1. 饮料业。饮料业可以说是能与外资相抗衡并取得领先优势的少数行业之一 。由于口味和历史的原因
，酒类行业又是其中的佼佼者
。白酒行业经过几年的低迷后，近两年呈现出恢复性的增长 ，高端产品市场份额节节攀升。以茅台 、山西汾酒
、泸州老窖、水井坊为代表的高端品牌风光无限 。我认为在未来三年到五年内高端白酒的增长是有保障的
，但市场经过充分发展后，高端市场能否保持稳定增长值得深思
。对于茅台来说平稳增长十年不成问题 ，但对其他品牌特别是水井坊这种依靠市场营销成长起来的品牌是很大的考验。由于口味的差异
，国际品牌象绝对伏特加 、轩尼诗
、芝华士、马爹利能在中国市场分得一杯羹，但不会对中国白酒形成直接冲击 。　葡萄酒作为国内新兴健康型酒类 ，有着极为广阔的市场空间
。现阶段的中低端竞争极为激烈
，高端则较为宽松，只是国内极少数几个品牌与进口葡萄酒的竞争 ，而张裕依靠百年品牌和领先的理念 、深厚的群众基础
，在高端竞争中占据有利地位。国内葡萄酒市场虽然竞争激烈，但集中度却很高 ，张裕、长城
、王朝三巨头已经占据半壁江山以上 。国际葡萄酒地域性很强，没有形成象可口可乐一样的国际垄断品牌
，同时国内几大品牌在竞争中已经占得先机，因此国内将来外资品牌影响力有限
。

2. 食品业。食品业是相对分散型的行业 。除了象双汇这样的个别巨头外 ，其他企业都不是规模庞大的巨型企业
，更多的是各个细分行业中等规模的优势企业。中国肉制品加工行业主要有双汇,金锣,雨润等国内品牌，完全没有外资品牌 ，反而双汇被收购后变成了外资企业
。。双汇是典型的成本领先型企业
，庞大的规模经济使双汇在行业发展中占据优势地位 。肉制品行业与乳制品行业有类似的地方，附加值不高 ，毛利率低
，竞争十分激烈
。肉制品生产过程包括生猪收购、屠宰 、加工
、包装、储存 、运输
、零售等诸多环节，同时有一定的区域性 ，相对复杂的价值链使肉制品行业形成一定的进入门槛
，因此行业竞争还没有达到乳品行业的白热化程度。若能提高产品附加值，提升毛利率 ，双汇是值得令人期待的企业 。中国消费者对生鲜产品还没有形成品牌消费的习惯，生鲜产品的特殊性使产品包装难以体现品牌形象
，所以生鲜食品要形成品牌壁垒比较困难
。

3. 金融业。金融业包括银行、保险 、证券等子行业 。证券类公司业绩与资本市场的活跃度相关性很强，因此波幅巨大 ，不是理想的投资对象
。银行不确定性因素很多
，跟经济周期有相关性，巨额不良贷款可以轻易使银行出现资不抵债的情况 ，看看四大国有银行剥离的坏帐就知道产生不良贷款的概率有多高。银行经营同质化严重
，竞争激烈 。特别是对外资银行开放后，凭借强大的实力和丰富的经验
、庞大的产品线 ，国内银行面临巨大考验
。被捧上天的招商银行唯一的优势就是比同业早开展零售业务
，但现在国内同业纷纷迎头赶上，外资银行蜂拥而入 ，不知招商银行优势何在。当然
，银行业未来一定会产生长牛股，还须仔细分辨 。保险业具有长期的稳定性 ，进入门槛较高，有一定的垄断性。中国人寿作为唯一的一家A股上市保险公司必将受到追捧
。中国人寿占据寿险大部分市场份额
，更彰显垄断优势，国内寿险市场巨大的市场需求、高速的发展都是中国人寿的未来高速成长的保证。

4. 服装业 。服装业是分散度很高的行业
。消费者需求多样化 、时尚化
、复杂化、感性化使服装行业出现众多的细分行业。服装行业的多变性以及多如牛毛的服装企业使品牌变得格外重要 ，只有提升品牌形象
，突出企业产品特色，才能从激烈竞争中脱颖而出 ，并获得高利润 。聚焦战略是服装行业的有效战略
，把有限的资源集中到某一细分产品，突出品牌个性特征 ，才能使消费者留下深刻印象
。七匹狼作为中国休闲服男装第一品牌
，在市场上有很高的品牌知名度和美誉度，是企业坚持走专一化道路的结果 ，成长性令人期待。雅戈尔是男西装 、衬衫的领导品牌
，具有完整的服装产业链，形成较好的规模经济 。受到人民币升值影响 ，出口减少，多元化中房地产业务短期带来利润
，长期则有可能成为风险来源之一
。杉杉股份主业盈利能力不强，投入太阳能产业使未来不确定性增高。

5. 旅游业 。旅游业包括景点类公司、酒店
、旅行社
。除景点类公司外 ，连锁酒店也是值得关注的行业
，但真正好的连锁酒店几乎都在境外上市了。景点类公司属于稀缺资源，具有垄断性 ，但成长性不高
，主要依靠旅客增量和门票提价实现增长，具有一定的不确定性 。景点类公司特别象丽江、黄山 、峨嵋山这些热门旅游景点可以说没有真正意义的竞争对手。重点是如何获得成长
。

6. 日用品。日用品和化妆品基本上是外资公司的天下 ，象宝洁
、联合利华、上海庄臣这种大公司产品线几乎覆盖日用品所有领域
，在这些领域中又是绝对的领导者 。国内企业只能获得有限的市场份额，要成为领导者十分困难
。上海家化 、索夫特两个公司值得关注。

7. 连锁业 。苏宁是行业专业连锁零售商中最令人关注的对象 ，很多人只是拿国美与之比较
，实际忽视百思卖将付出沉重的代价
。百货类连锁竞争空前激烈，国际连锁巨头已经齐集中国 ，当它们全部完成布局时，国内百货连锁业将一片血雨腥风。另外国药股份也值得关注 。

8．其他
。传媒业是盈利能力很强的行业。博瑞传播
、中视传媒、电广传媒都不是真正的传媒股票
，它们的大股东若能把真正的传媒资产注入，将会是不错的投资对象 。珠宝业是中国比较接近奢侈品的少数行业之一
。尽管第一铅笔现阶段产品附加值不高 ，盈利能力也不强
，但它有三点令人期待：第一，拥有百年老字号“老凤祥”。第二 ，拥有数十间连锁银店 。第三
，类奢侈品。品牌中药和OTC药企特性类似于消费品
。其中不乏具有品牌壁垒的企业，云南白药 、马应龙
、同仁堂、片仔簧 、东阿阿胶等都是优秀的垄断性品牌。人口统计学研究表明 ，几千年来人口呈现出不断增长的趋势
，未来二
、三十年中国人口仍将保持快速增长 。随着中国工业化进程的加速，城镇化使农村人口快速转化为城镇人口 ，这种转化将把农村庞大的潜在消费需求释放出来
。居民收入的快速增长
，也为消费升级奠定了坚实的基础。中国消费仍处于低迷，最高管理层已经意识到中国经济过度依赖出口和投资的发展模式难以持久 ，必须拉动内需，鼓励消费
，提高消费产业在GDP增长中的作用 。所有这些有利因素将对消费产生巨大推动力，长青的消费行业 ，在中国将迎来更加灿烂的明天
。

广告行业前景如何

对于NFT在我国的发展
，致同认为：

1、目前我国NFT行业正处初期爬坡发展阶段，我们认为政策监管一般在行业发展中期阶段出台。我们预计未来将陆续出台较为完善的法律和游戏规则 ，让国内NFT市场能够实现可持续发展 。

2 、由具备政府官方资质背景的文交所来引领及打造NFT产品交易规则是未来的发展方向之一
，目前海南国际文化艺术品交易中心（以下简称“海文交 ”）是我国唯一拥有线上线下艺术品交易资质的股份制企业，率先在数字藏品领域进行前沿化尝试 ，其建立的NFT发展中心受海文交数字艺术品发展中心指导
，开发了“一起NFT
”的APP
。

3、相比于海外NFT市场的蓬勃发展，我国数字藏品市场目前还处于相对早期阶段。数字藏品在中国上线仅一年时间 ，但发展迅速
，我们认为数字藏品市场规模未来前景广阔 。国内企业中，抢先在NFT布局的为头部互联网平台 ，发行项目种类涉及艺术收藏品
、音频视频、游戏皮肤等
。另外，中小企业的发行平台也如雨后春笋般陆续出现
，加快抢占数字藏品交易市场份额。

广告市场总规模已超7000亿

随着国民经济的快速发展和中国消费市场地位的日渐提升，国际品牌和国内品牌的广告投放力度不断加大 ，广告行业进入空前活跃时期
，市场规模持续扩大 。同时，精准传播 、互动营销等依托数字媒体和无线终端技术的新型传播形式 ，进一步推动了广告市场规模的增长。

根据CIC数据统计
，按广告主的开支计算，2014-2018年 ，中国广告市场的总规模复合年增长率达7.5%；到2018年
，中国广告市场的总规模已超过7000亿元，达7481亿元 ，同比增长8.5%
。

细分市场来看
，根据传统媒介的不同，我国广告市场大致分为电视广告市场
、数字广告市场、户外广告市场及其他广告（如传统印刷媒体 、电台等）市场。

电视广告市场是广告市场的重要组成部分之一 ，但近年来在互联网冲击下，电视广告市场规模增长有限 。2014-2018年
，电视广告市场规模复合年增长率仅为2.4%，远远低于同期整体广告市场增速
。2018年 ，中国电视广告市场规模约为2220亿元
，占广告市场总规模的29.7%。

数字广告市场是当前广告市场的最主要增长点，尤其是基于大数据精细化的数字广告平台能够做出更精准的预估或执行 ，彻底点燃广告主的投放热情 。2014-2018年
，数字广告市场规模复合年增长率高达23.9%，到2018年 ，数字广告市场规模已增至3481亿元
，占比为46.5%
。

广告行业未来发展将朝向“三化”，即精准化
、场景化和融合化。

广告行业的精准化趋势主要得益于大数据和人工智能技术的日益成熟 。通过大数据和人工智能技术加持 ，广告平台不仅深入了解和分析用户需求
，利用大数据来精准的定位目标消费群体，同时也针对用户行为进行精细化分析 ，无论是广告投放渠道还是用户激活、留存行为等，从而为广告主实现精准投放
。

场景化广告是现阶段广告市场持续发展的重要推动力
，正受到越来越多的关注。广告场景化趋势有助于用户对广告产品的接受和消费，因为场景化广告 ，如电梯广告和影院广告
，置于生活场景中，用户体验得以提升；并且 ，用户可以从虚拟场景广告
，如信息流广告中，获取其他用户的体验 。除了体验 ，信息流广告和O2O广告等场景化广告还能提高用户的参与和互动
。用户对体验和参与的需求以及广告主对用户体验和参与的重视
，使得场景化成为未来广告业的重要趋势之一。

融合化作为广告行业的一种新发展趋势，主要原因是广告主追求内容与广告的适度融合 。在这种适度融合中 ，既保持内容的相对独立性
，又能获得品牌或产品的可识别性，如微信公众号的软文广告。此外 ，广告融合化将内容作为连接点，连接广告 、用户和场景
，使得广告效果和用户价值最大化
。

——以上数据来源参考前瞻产业研究院发布的《中国广告行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》。